À propos de l'Irak
À propos de l’Irak, le scénario qui nous paraît le plus vraisemblable est le suivant : attaque militaire par les Etats-Unis d’ici mars 2003, sans l’aval de l’ONU ; guerre rapide (trois semaines) avec peu de morts civils.
Dans ces conditions, notre politique de gestion sera la suivante : augmentation de moitié de la part actions de vos dossiers, ce qui l’amènera à environ 25% du tout, soit à une proportion encore fort prudente. En outre, cette augmentation se fera principalement sur les huit actions suivantes, à savoir : Nestlé, Novartis, UBS, Roche,
Zurich Financial, Logitech, Siemens et Royal Dutch. Ce sont toutes des sociétés leaders dans leur domaine et elles disposent toutes d’un bilan solide. Enfin, elles ont présenté en 2002 un bénéfice opérationnel remarquable.
À ce propos, il est bon de souligner que l’on vit actuellement une des plus grandes distorsions entre l’état réel de l’économie et le niveau des marchés financiers mondiaux.
Certes, l’économie en général n’est pas très bonne mais elle ne justifie en aucun cas les baisses de cours vertigineuses que nous vivons depuis trois ans maintenant ; et si nous comprenons que des sociétés fortement endettées et mal structurées voient leur cours plonger, il n’y a pas de raison fondamentale d’admettre que ces baisses touchent des sociétés qui ont remarquablement travaillé ces dernières années.
Les quatre exemples suivant valent mieux que tous les discours :
- Nestlé
Bénéfice net 7,564 milliards, soit en hausse de 13,2% par rapport au résultat de 2001.
Évolution boursière : baisse de 41,3% par rapport au plus haut 2001. - Novartis
Bénéfice net 2002 7,313 milliards, soit 4,1% plus élevé qu’en 2001.
Évolution boursière : baisse de 39,2 % par rapport au plus haut de 2001. - Roche
Bénéfice opérationnel de 4,965 milliards, soit 12 % de plus qu’en 2001.
Évolution boursière : baisse de 62,4% par rapport au plus haut de 2001. - UBS
Bénéfice net de 3,535 milliards.
Évolution boursière : baisse de 54,3 % par rapport au plus haut de 2001.
Ces quatre sociétés à caractère défensif ont toutes réalisé des bénéfices impressionnants dans un contexte difficile ; elles sont ainsi devenues plus riches qu’avant ; leur valeur intrinsèque a donc augmenté fortement ; et pourtant, sur les marchés boursiers, leur valeur a drastiquement chuté. Cela est dû bien entendu au
pessimisme outrancier qui caractérise l’ambiance actuelle. Rappelons-nous à ce propos que la peur est mauvaise conseillère ; comme le disait le Président américain F.D. Roosevelt après Pearl Harbor : « La seule chose que nous ayons à craindre, c’est la crainte elle-même ».
Notre politique de prudence et de rigueur basée sur la répartition des risques et le choix exclusif de valeurs de qualité nous permettra de passer sans encombre ce cap difficile.
En attendant et en vous remerciant de votre confiance, nous vous prions de croire, chère Madame, cher Monsieur, à nos sentiments respectueux.
